Weekly Update - États-Unis : l’IA et la relance budgétaire maintiennent le dynamisme économique

Malgré la multiplication des chocs d’offre au cours des dernières années, l’économie américaine demeure la plus dynamique parmi les économies développées et pourrait le rester dans un horizon de moyen terme. Ce dynamisme s’ explique par l’essor de l’IA ainsi que par la multiplication des plans de soutien budgétaire depuis le Covid. Le corolaire de ce dynamisme est un taux d’inflation plus élevé et qui accélère aux États-Unis par rapport aux autres économies, impliquant que la Réserve fédérale pourrait devenir plus restrictive.

Une croissance portée par l’investissement IA et la relance budgétaire. Malgré la multiplication des chocs négatifs depuis 2020, l’économie des Etats-Unis reste sur une tendance très favorable, bien au-dessus de ses pairs. En effet, depuis 2022, l’activité américaine est en hausse de plus de 10% contre 7% pour la moyenne des économies développées et 4% pour la zone euro. Cette croissance est tout d’abord le reflet de l’essor de l’IA. En effet, les dépenses d’investissements ont dépassé 700 Mds USD entre 2024 et 2025, et plus de 900 Mds supplémentaires sont attendus au cours des douze prochains mois. Même si une grande partie de ces investissements repose sur des importations, leur utilisation se fait bien aux États-Unis, de même que la construction de datacenters et les dépenses en LLM. L’essor de l’IA contribue aussi au dynamisme de la croissance via des effets de richesses importants.

En effet, la très bonne performance des marchés actions américains, largement le reflet de la très bonne performance des valeurs de l’écosystème IA, s’est traduit par une croissance de plus de 20% du patrimoine financier net des ménages américains. Cet enrichissement a permis de soutenir la consommation de ces dernières années malgré le ralentissement des gains salariaux. Si ces gains sont essentiellement concentrés chez les ménages les plus aisés, ceux-ci représentent aussi la majeure partie de la consommation aux États-Unis. Un deuxième facteur de soutien de l’activité est la poursuite des plans de relance sous les diverses administrations américaines, notamment le One Big Beautiful Bill Act, qui intègre des réductions d’impôts significatives pour les ménages qui ont permis de maintenir une demande intérieure solide.

L’inflation comme la contrepartie de la croissance solide. Si la croissance américaine demeure robuste, l’inflation elle aussi demeure robuste, reflet des différents chocs d’offre tels que les tarifs douaniers, mais aussi reflet de cette demande intérieure toujours dynamique. L’inflation des services, miroir des pressions inflationnistes internes, reste sur un rythme de 3,5%, bien au-dessus de sa tendance des années 2010. Ainsi, l’inflation se maintiendrait au dessus de la cible de 2% de la Fed au cours des prochains trimestres. Cette situation augmente la probabilité que la Fed commence un cycle de resserrement dans les prochains trimestres.

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