Produit structuré
Définition et principe fondamental :
Un produit structuré est un instrument financier combinant plusieurs composantes pour offrir à l’investisseur une solution sur mesure, alliant sécurité partielle ou totale et potentiel de performance.
Initialement réservés aux investisseurs institutionnels, ces produits sont désormais largement utilisés en gestion de fortune privée.
Composants d'un produit structuré :
Les produits structurés se déclinent en deux composantes, chacune jouant un rôle spécifique dans la construction du produit.
| Composante | Description | Fonctionnalité |
|---|---|---|
| Composante Obligatoire | Assure une garantie partielle ou totale du capital à l'échéance (hors frais et fiscalité) | Obligation d’État ou d’entreprise, souvent sous forme de zéro coupon |
| Composante dérivée | Intègre des instruments financiers comme des options, swaps, ou autres dérivés | Détermine la performance liée au(x) sous-jacent(s) et permet d’adapter la structure aux scénarios de marché anticipés |
Les Produits Structurés peuvent porter sur toutes les classes d’actifs, offrant ainsi une large diversité de sous-jacents.
| Catégories | Exemples |
|---|---|
| Indices boursiers | CAC 40, MSCI World |
| Actions individuelles | Actions de sociétés spécifiques |
| Matières premières | Pétrole, métaux, etc. |
| Devises | EUR/USD |
| Taux d'intérêt | Obligations, taux interbancaires, etc |
Types de produits structurés
Les produits structurés se déclinent en plusieurs catégories, offrant des profils de risque et de rendement adaptés aux objectifs et aux contraintes des investisseurs.
Un produit à capital garanti offre une protection totale du capital investi à l’échéance. Le rendement de ce produit est lié à la performance du sous-jacent, avec parfois l’application d’un plafond (cap) ou d’un plancher (floor) qui limite respectivement le gain maximal ou la perte minimale possible.
Un produit à capital non garanti présente un risque de perte en capital plus élevé. En contrepartie, il offre un potentiel de rendement supérieur, souvent grâce à l’utilisation d’un effet de levier ou à des mécanismes financiers complexes qui amplifient les gains possibles, mais aussi les pertes.
Objectifs d'investissement
Les objectifs d’investissement consistent à optimiser le rendement selon le profil de risque tout en assurant une diversification efficace du portefeuille.
Optimisation du couple rendement / risques
Adaptation précise au profil de risque de l’investisseur (de faible à élevé)
Réponse à des besoins spécifiques, notamment la protection contre la volatilité ou la recherche de rendement dans un marché stable ou baissier
Diversification de portefeuilles
Accès facilité à des actifs ou marchés peu accessibles via des instruments traditionnels
Réduction du risque global par diversification thématique, sectorielle ou géographique
Fonctionnement d'un produit structuré
Un produit structuré est un instrument financier émis par une banque, qui propose un rendement lié à la performance de sous-jacents, avec des conditions de remboursement et de capital fixées à l’avance.
Durée déterminée, adaptée à l’horizon d’investissement souhaité
Conditions de remboursement et de rendement préalablement définies, incluant la possibilité d’une garantie totale, partielle ou inexistante du capital à l’échéance
Scénarios de performance
Dépendance à l'évolution du ou des sous-jacents (actions, indices, devises, taux, matières premières, etc.)
Possibilité de rendements fixes ou variables, avec des mécanismes comme barrières, plafonds (caps) ou planchers (floors) influençant le remboursement final
Avantages et inconvénients
| Avantages des produits structurés | Inconvénients des produits structurés |
|---|---|
| Personnalisation selon les objectifs de l'investisseur | Complexité des mécanismes |
| Potentiel de rendement supérieur aux placements traditionnels | Risque de perte en capital (selon le type de produit) |
| Diversification et gestion du risque | Frais associés à la structuration et à la gestion |
Marchés des produits structurés
| Marchés des produits structurés | Caractéristiques |
|---|---|
| Marchés de gré à gré (OTC) | • Transactions bilatérales entre l’émetteur (banque) et l’investisseur • Flexibilité dans la personnalisation des produits |
| Marchés organisés | • Less common for structured products Moins fréquents pour les produits structurés •Exemples : Euronext, offrant une certaine transparence et liquidité |
Réglementations
- Encadrement par les autorités financières, notamment l’Autorité des marchés financiers (AMF) en France
- Transparence renforcée via des documents d'information clés (DIC) et des prospectus détaillant les caractéristiques et risques;
- Obligation d'information et d'évaluation de l'adéquation du produit au profil de l'investisseur par le conseiller
Cas d'usage spécifiques
- Les produits structurés de crédit sont liés au risque de signature d'un émetteur ou d'un panier d'émetteurs et sont utilisés pour se couvrir ou spéculer sur le risque de crédit.
Glossaire
| Terme | Définition |
|---|---|
| Barrière | Niveau du sous-jacent donnant lieu à la réalisation d’événements prédéfinis (remboursement du produit, désactivation de la protection en capital, paiement de bonus). |
| Corrélation | Mesure du lien entre les performances de deux actids |
| Émetteur | Banque d'investissement émettant un titre de dette (par exemple : EMTN ou Certificat) |
| EMTN (Euro Medium Term Note) | Programme fréquemment utilisé dans le cadre d'émission de Produits Structurés. |
| Forward | Prix actuel d'un actif financier qui sera livré et payé dans le futur. |
| Option | Contrat entre deux parties qui donne le droit, et non l'obligation, d'acheter (option d'achat) ou de vendre (option de vente) un sous-jacent donné à un prix fixé au départ et durant une période déterminée. |
| Plafond (cap) | Performance maximale d'un sous-jacent utilisée pour déterminer le remboursement final d’un produit structuré ou fixer un niveau enregistré à une date de constatation. |
| Plancher (floor) | Performance minimale d'un sous-jacent utilisée pour déterminer le remboursement final d'un produit structuré ou fixer un niveau enregistré à une date de constatation. |
| Prix d'exercice (strike) | Prix auquel on s'engage à acheter ou vendre un actif si l'option est exercée. |
| Prix spot | Prix d'un actif financier lorsqu'il est immédiatement payé et livré. |
| Spread | Écart de performance entre deux sous-jacents exprimé en pourcentage. |
| Volatilité | Outil de mesure de l'ampleur des variations du cours d'un actif financier. |
| Zero coupon | Les obligations zéro coupon ne donnent pas lieu à un coupon périodique. Elles sont achetées à un prix réduit par rapport à leur valeur de maturité. Le détenteur d’une obligation zéro coupon bénéficie d’un versement unique à un moment précis dans le futur. |