Weekly Update - Chine: Des perspectives toujours compliquées

Le 20ème Congrès du Parti Communiste Chinois a renouvelé pour la troisième fois consécutive Xi-Jinping comme secrétaire général du parti. Par ailleurs, les six autres membres du Politburo confirmés lors du Congrès sont considérés comme des proches de Xi-Jinping, donnant ainsi à ce-dernier les pleins pouvoirs. Dans le rapport de conclusion du Congrès, s’il est toujours fait mention du développement économique comme l’une des priorités du parti, le thème de la sécurité nationale est devenu la principale. En ce sens, la priorité économique serait de sécuriser les chaînes de production, d’énergie et d’alimentation et de continuer vers l’indépendance technologique.

Globalement, ce troisième mandat de Xi-Jinping s’insère dans une conjoncture économique plus compliquée que les mandats précédents. En effet, en premier lieu, la croissance économique devrait rester morose dans les trimestres à venir dans le cadre du maintien des restrictions sanitaires et des déboires du secteur immobilier. Lors de son discours au Congrès, Xi-Jinping a décrit la politique du Zéro-Covid comme un succès important pour la Chine. Compte tenu des discours des autorités et d’un taux de vaccination encore faible pour les seniors, la levée des restrictions sanitaires ne devrait être que progressive et se dérouler au premier semestre de 2023. Du côté du secteur immobilier, bien qu’il soit probable que le gouvernement mette en place un plan de soutien via les banques publiques, l’investissement immobilier devrait rester peu dynamique compte tenu des défis structurels du secteur et de la volonté des autorités de limiter l’endettement global de l’économie. Finalement, le conflit commercial avec les Etats-Unis devrait aussi peser sur l’investissement en Chine. Au-delà de ces facteurs, la croissance chinoise est sur une tendance baissière (cf. graphique 1) compte tenu du vieillissement de la population, du net ralentissement du processus de mondialisation et de la volonté des autorités d’augmenter la part de la consommation dans le Produit Intérieur Brut au détriment de l’investissement.

Malgré ses difficultés, l’économie chinoise dispose toujours d’atouts importants. En effet, contrairement aux principales économies mondiales, la Chine dispose toujours d’un bas niveau d’inflation en raison de la faiblesse de la demande mais également grâce à de moindres pressions sur les prix de l’alimentation et de l’énergie et à une offre globalement plus résiliente. D’autre part, les comptes externes restent très bons en Chine (cf. graphique 2), avec un excédent courant qui s’élargit à 2,3% du PIB au troisième trimestre, reflétant une forte progression des exportations. Ainsi, la Chine reste peu dépendante des financements externes ce qui est un atout dans le contexte de politique monétaire restrictive de la Réserve Fédérale américaine, lui permettant de mettre en place un plan de restructuration de la dette immobilière sans trop de contraintes externes.

Dans les événements marquants de la semaine, nous avons choisi d'évoquer la politique monétaire européenne ainsi que la situation du secteur des nouvelles technologies aux Etats-Unis. 

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