Finance Comportementale - 12.31.23, 123 123… Quand les chiffres comptent…
L’année 2023 s’est achevée sur une note ludique, grâce à une date quelque peu atypique dans son format. Peut-être aviez-vous remarqué que le dernier jour de l’année pouvait s’écrire 12/31/23 soit… 123 123 ! L’occasion de souligner l’importance des chiffres et leurs impacts dans nos décisions financières. Plus spécifiquement, maintenant que 2023 est désormais derrière nous, évoquons l’impact de l’historique !
Numéro de sécurité sociale vs. numéro de carte de paiement
Il y a quelques semaines, beaucoup d’entre nous arpentaient encore les magasins lors de leurs achats de Noël. Penchons-nous sur cette étude menée en 2003(1) pour laquelle des étudiants avaient été interrogés sur des estimations de prix portant sur des biens de grande consommation (accessoires informatiques, bouteilles de vin, chocolats de luxe et livres). La première question posée visait à estimer leur acceptation à acheter des biens (valeur marchande gardée confidentielle) pour un nombre de dollars équivalent aux deux derniers chiffres de leur numéro de sécurité sociale. La seconde portait sur le prix maximal qu’ils consentiraient à payer pour chacun de ces biens. Il en est ressorti que les étudiants ayant ces deux chiffres au-dessus de la médiane accordaient une valeur marchande de 57% à 107% supérieure à ceux ayant ces chiffres sous la médiane. Plus frappant, le rapport était de 1 à 3 entre le quartile ayant le numéro de sécurité sociale le plus élevé et celui ayant le plus faible : à titre d’exemple, le prix de la bouteille de vin fluctuait de 8.64 dollars à 27.91 dollars selon les quartiles !
Cette expérience illustre parfaitement l’effet d’ancrage selon lequel on considère une valeur particulière (« ancre ») avant de réaliser notre propre estimation. De nombreuses études ont confirmé l’existence de ce biais dans les évaluations immobilières. Celle de 1987(2) met en évidence l’influence du niveau du prix de vente affiché (plus faible ou plus élevé que la valeur réelle) sur les estimations indépendantes réalisées par un échantillon d’experts ou étudiants. Tant les experts que les étudiants se trouvent biaisés dans leurs évaluations, avec des écarts de respectivement 11% et 14% (selon le niveau de prix affiché).
Plus pernicieux, ce biais d’ancrage peut influencer notre comportement de façon plus inattendue, avec parfois des conséquences a très long-terme. Une recherche récent(3), menée sur des données de 2015 à 2020, a ainsi mis en évidence que le montant du premier investissement en actions conditionne les suivants très significativement… et sur plusieurs années !
Une ancre à plusieurs « pattes » : moins-values latentes, scénario économique ou flux de nouvelles
Le biais d’ancrage est important dans la gestion de nos finances personnelles, à plus d’un titre.
Tout d’abord, il est susceptible de freiner la cession d’actifs recélant des moins-values latentes. Le montant de l’investissement initial (ou la valorisation d’entrée) agit alors comme une ancre en deçà de laquelle, il est compliqué de se résoudre à céder ! Cette ancre peut d’ailleurs être constituée par un cours d’entrée (et donc le niveau permettant d’effacer une moins-value latente) mais aussi par la valeur moyenne historique de l’actif depuis l’investissement ; ou encore par un plus haut atteint depuis la mise initiale (cours de bourse maximal par exemple). Le refus de céder un actif amène à ne pas considérer d’autres supports d’investissement qui permettraient pourtant de bénéficier de perspectives plus favorables. Plutôt que de s’arc-bouter, pour de mauvaises raisons, il est nécessaire de s’affranchir de cet ancrage pour saisir les opportunités.
Ensuite, et afin de coller à l’actualité, on rappellera que le référentiel économique peut également constituer un ancrage susceptible d’affecter la prise de décision. Une réflexion sur l’allocation d’actifs menée à l’aune d’un contexte inflationniste nul et d’un niveau de taux d’intérêts faible ou négatif mènera à des décisions sous-optimales, faute d’avoir correctement appréhendé notre nouvel environnement économique. Concrètement, et c’est probablement l’un des enjeux actuels, il est nécessaire de s’affranchir du référentiel selon lequel un rendement brut faible pouvait tout de même être source d’enrichissement net d’inflation. Le couple risque / rendement doit donc être modifié aussi rapidement que les conditions économiques évoluent.
Enfin, le biais d’ancrage dépasse le strict domaine des chiffres. Il désigne également la difficulté à s’affranchir d’une première impression et, par exemple, à correctement prendre en compte de nouvelles informations. L’impact dans la gestion des finances est important dans la mesure où cet ancrage réduit la capacité à évoluer dans l’opinion portée sur un placement ou une allocation d’actifs ; y compris en cas de flux de nouvelles drastiquement positives ou négatives.
Avant vos prochaines emplettes, évitez de jeter un œil à votre numéro de sécurité sociale… !
(1) "Coherent Arbitrariness": Stable Demand Curves Without Stable Preferences”, G. Loewenstein, D. Ariely, D. Prelec, 2003
(2) “Experts, Amateurs, and Real Estate: An Anchoring-and Adjustment Perspective on Property Pricing Decisions”, G. Northcraft et M. Neale
tzkowitz, Jennifer; Itzkowitz, Jesse; Schwartz, Andrew (2023). "Start Small and Stay Small: Anchoring in App-Based Investing". T
(3) “Start Small and Stay Small: Anchoring in App-Based Investing”, Jennifer Itzkowitz, Jesse Itzkowitz, A. Schwartz, 2023
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