Weekly Update - Marchés actions : une rotation sectorielle à relativiser

Regain de volatilité sur les marchés d’actions
Ce début d’année 2022 est marqué par une volatilité accrue et des corrections significatives sur les marchés actions, expliquées principalement par le changement de ton des banques centrales. Ces dernières ont en effet laissé anticiper une normalisation des conditions monétaires plus rapide que prévue en fin de 2021, dans un environnement de croissance économique qui reste bonne et d’une inflation qui resterait élevée plus longtemps que prévu. Cette inflexion des politiques monétaires s’est traduite par une modification de tendance sur les marchés actions : après une décennie de sur-performance, ce sont principalement les titres de « Croissance » qui ont baissé depuis le début de l’année, en faveur des titres « Valeurs » (cf. premier graphique).
 
Un momentum récent favorable aux titres « Valeurs » et défavorable aux titres « Croissance » 
La correction visible sur les marchés depuis le début de l’année a en effet avant tout concerné les titres « Croissance », notamment le secteur des nouvelles technologiques. Les actions de ces entreprises affichent des valorisations plus élevées et ont été les premières affectées par les incertitudes sur les marchés. Par ailleurs, une part importante de ces entreprises - celles composant le Nasdaq notamment - ont été plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt du fait de leur niveau élevé d’endettement. A l’inverse, les titres dit « Valeurs » ont mieux résisté à la récente correction des prix des actions. Ces entreprises de secteurs cycliques (banque, énergie, matériaux, matières premières) sont à la fois apparues moins sensibles au resserrement des conditions monétaires et ont bénéficié de la bonne dynamique des matières premières (cf. second graphique).
 
Les performances récentes ne présagent pas de la tendance pour 2022
La rotation sectorielle en cours n’est pas forcement de nature à se prolonger. En premier lieu, les résultats des entreprises, y compris celles des secteurs « Croissance », restent globalement très satisfaisants et toujours supérieurs aux attentes des marchés. En particulier, les fondamentaux des grandes entreprises de nouvelles technologies restent solides, leurs bilans très sains, et leurs perspectives de croissance encourageantes. La correction de leur cours a, pour le moment, surtout été provoquée par la sous-performance d’acteurs spécifiques mais ne semble pas présager d’une nouvelle tendance sectorielle. En second lieu, du côté des dividendes, le consensus des analystes continue d’anticiper une dynamique favorable pour 2022, après l’année record qu’a été 2021.
 
Conclusion
Le changement d’environnement économique, avec la normalisation nécessaire des politiques économiques mises en place pendant la crise, explique la recrudescence de la volatilité sur les marchés actions. Les fondamentaux restent malgré tout globalement positifs pour les marchés actions. Nous continuons de privilégier une position équilibrée en termes de styles et de secteurs, la diversification paraissant particulièrement favorable dans le contexte actuel de volatilité.

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