Notre point de vue - Tensions sur les taux - Mai 2026
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Une inquiétude commune : le retour de l’inflation
Le maintien du blocage du détroit d’Ormuz et des tensions sur les prix du pétrole ont récemment été suivies de nouvelles tensions sur les taux d’intérêt. Cette remontée visible des deux côtés de l’Atlantique reflète une inquiétude du retour du risque inflationniste lié à la hausse des prix de l’énergie et la perspective de politiques monétaires durablement restrictives. Mais cette apparente synchronisation masque des réalités économiques différentes.
Des histoires différentes
Aux États-Unis, la conjoncture apparaît nettement plus robuste, portée par un marché du travail qui réaccélère, une politique budgétaire accommodante et l’essor de l’IA. Le choc énergétique s’ajoute ainsi à des tensions déjà présentes, renforçant le risque d’une inflation persistante qui pourrait justifier un nouveau durcissement monétaire de la Réserve fédérale. En Europe, la hausse des prix de l’énergie intervient dans un contexte macroéconomique nettement plus fragile. L’activité reste contrainte par un affaiblissement de la demande intérieure, un cycle industriel atone et des coûts de financement déjà pesants pour les agents économiques. Les anticipations d’un durcissement significatif de la BCE paraissent ainsi exagérées.
Une vue positive dollar à court terme
Dans ce contexte de crainte de plus d’inflation mais d’activité résiliente, nous maintenons notre préférence pour les marchés actions par rapport aux obligations. Nous restons cependant plus exposés aux marchés actions américains par rapport aux marchés européens, du fait des dynamiques conjoncturelles différentes entre les deux régions. En outre, nous anticipons dorénavant un mouvement plus favorable sur le dollar à court terme, du fait d’un ajustement des anticipations de politique monétaire. Enfin, nous conservons une vue positive sur le secteur de l’IA, notamment sur les marchés asiatiques. Nous réduisons notre exposition au marché actions chinois afin de privilégier les marchés émergents davantage exposés à ce secteur et dans un cadre d’activité chinoise au ralenti.
Des thématiques d’investissement d’actualité
L’indépendance énergétique reste un axe stratégique durable, soutenu par des investissements massifs dans les infrastructures et la sécurité d’approvisionnement. Les métaux industriels continuent de bénéficier de la transition énergétique, de l’électrification et des besoins croissants liés à l’IA. Enfin, dans un environnement de taux durablement plus élevés, les stratégies de portage renforcent leur attrait, offrant un complément de rendement et de stabilisation dans les portefeuilles exposés aux actifs risqués.
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Par Clémentine Gallès Chef Economiste et Stratégiste Société Générale Private Banking et Juan Carlos Mendoza Diaz...
Par Clémentine Gallès Chef Economiste et Stratégiste Société Générale Private Banking et Juan Carlos Mendoza Diaz...
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