Notre Point de Vue - Février 2022

DE BONNES PERSPECTIVES DÉRRIÈRE DES MARCHÉS AGITÉS

Recrudescence de volatilité et orientation globalement baissière des marchés d’actions des économies développées depuis le début de l’année. Les investisseurs redoutent en premier lieu la réaction des autorités monétaires face à la hausse récente de l’inflation, avec la crainte que l’ajustement finalement nécessaire puisse être pénalisant pour la reprise. Les investisseurs craignent par ailleurs que l’accroissement des tensions en Ukraine génère des pressions durables sur les prix de l’énergie. De telles pressions, dans le contexte actuel d’inflation déjà élevée, pourraient en effet se traduire par l’exigence d’un resserrement plus marqué des politiques monétaires avec un impact d’autant plus pénalisant pour l’activité économique.
 
Des fondamentaux toujours positifs. Malgré ces risques, nous continuons d’anticiper la poursuite de la reprise dans les économies avancées. La croissance resterait globalement dynamique. La santé financière des entreprises et des ménages apparaît en effet toujours très favorable. Les conditions financières resteront aussi un soutien, au regard des taux d’intérêt réels toujours négatifs. L’inflation se modérera au cours de l’année, même si elle pourra rester au-dessus de la cible des banques centrales pour quelques mois encore. Les banques centrales poursuivront la normalisation de leur politique monétaire. La Réserve fédérale poursuivra ainsi la réduction de son programme d’achats d’actifs et relèvera ses taux d’intérêt. En revanche, la BCE conservera une politique très accommodante, l’inflation sous-jacente devant rester plus contenue en Zone euro.
 
Maintien de notre choix d’allocation Surpondérée sur les marchés d’actions. Même si les incertitudes pourraient continuer de générer de la volatilité, le contexte restera globalement porteur pour les actifs risqués. Nous conservons notre surexposition au marché américain et à la zone euro qui continuent de bénéficier de perspectives de bénéfices favorables. Nous restons aussi Surpondérés sur les actions des marchés émergents en Asie. En effet, si les risques à court terme restent élevés en Chine, l’économie présente toujours un potentiel de croissance élevée à moyen terme. Les autres marchés émergents présentent moins d’attraits avec le risque d’une situation durable de croissance modérée, d’inflation élevée et de risques politiques.

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