Notre point de vue - Vers un nouvel équilibre

Une accalmie dans les tensions commerciales
La désescalade des droits de douane entre la Chine et les États-Unis laisse espérer l’évitement d’une véritable guerre commerciale et réduit la probabilité d’un scénario de récession marquée. Cette accalmie a permis une belle décrue des turbulences sur les marchés financiers. Pour autant, la hausse effective des tarifs américains reste importante et continuera de peser sur l’équilibre du commerce mondial. Cette hausse des droits de douane représente un choc d’offre négatif pour l’économie américaine et impliquera un ralentissement de son activité et de nouvelles tensions sur l’inflation. Pour les autres régions, la hausse des tarifs américains représente un choc négatif sur leur demande extérieure, permettant une réponse plus aisée des politiques économiques (politiques budgétaire et monétaire). Ainsi, l’Europe apparaît plus protégée, avec le soutien de sa banque centrale et des plans annoncés récemment (Rearm Europe et le plan Allemand). La Chine serait également pénalisée mais les autorités limiteraient là aussi l’impact en accélérant la relance budgétaire alors que la Banque Centrale de Chine maintiendra des conditions monétaires accommodantes.
 
Vers une position stratégique équilibrée
La réduction de probabilité d’un scénario de récession marquée aux États-Unis nous encourage à adopter une position stratégique plus équilibrée. Nous passons notamment « à l’équilibre » sur les marchés actions américains, tout en restant négatifs sur le dollar ainsi que sur les marchés obligataires souverains américains, dans un contexte de risque inflationniste. Nous allégeons en outre notre exposition à l’or pour sécuriser les gains réalisés ces derniers mois et privilégier des supports offrant un portage
 
Et toujours une nette surpondération européenne
Nous maintenons notre surpondération aux marchés actions européens qui continuent de bénéficier d’importants facteurs de soutiens : un rebond favorable des économies périphériques, un soutien monétaire et budgétaire, ainsi que des valorisations toujours attractives. Nous accentuons en outre notre exposition aux marchés du crédit européen, bien et moins bien noté (ie. Investment Grade et High yield) qui bénéficient à la fois de ces facteurs de soutien et de portages attractifs.

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