Notre point de vue - On garde le cap ! - Novembre 2025

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Des marchés portés par la dynamique économique et par l’Intelligence Artificielle

Les marchés actions ont confirmé leur tendance positive ces dernières semaines, soutenus par un environnement macroéconomique qui reste résilient. Malgré des incertitudes persistantes — tensions géopolitiques, shutdown aux Etats-Unis, instabilité politique en France — la dynamique des marchés ne s’est pas essoufflée. Les indicateurs d’activité continuent de surprendre favorablement, et les perspectives restent positives, avec des politiques monétaires et surtout budgétaires qui continueront de soutenir l’activité.

Par ailleurs, les investissements massifs dans l’intelligence artificielle, accompagnés par des profits robustes, notamment aux États-Unis, entretiennent une impulsion sectorielle forte qui irrigue l’ensemble des marchés actions. Cette combinaison de facteurs conforte notre scénario d’une croissance résiliente dans les principales zones.

Maintien de notre positionnement affirmé

Dans ce contexte, nous maintenons notre grille stratégique inchangée. Nous conservons notre surpondération sur les actions, avec une préférence affirmée pour les États-Unis et l’Europe, et une tonalité constructive sur le Japon et les marchés émergents. Cette allocation reste cohérente avec notre scénario macroéconomique et notre volonté de capter les dynamiques différenciées à l’échelle mondiale.

Nous confirmons également notre forte sous-pondération obligataire. Les tensions sur les taux d’intérêt devraient perdurer, alimentées par une offre obligataire élevée, la réduction des bilans des banques centrales européennes et une inflation structurellement plus élevée que par le passé. Cette configuration justifie notre prudence vis-à-vis des obligations souveraines. Nous restons constructifs sur les obligations d’entreprises, plus attractives en termes de portage et qui présentent une sensibilité moindre aux tensions sur les taux de long terme.

Enfin, nous ajustons notre vue sur le dollar : nous passons désormais à une position neutre, avec une modération des tensions sur les tarifs douaniers et des perspectives de taux d’intérêt plus favorables au dollar.

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