Notre point de vue - Un cran plus loin - Octobre 2025

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Des marchés en hausse malgré les incertitudes

Les marchés actions des principales régions ont poursuivi leur progression ces dernières semaines, franchissant un nouveau palier — un cran plus loin — malgré un environnement géopolitique et politique qui s’intensifie. Les tensions persistantes autour de la guerre Russo-Ukrainienne, les incertitudes politiques aux Etats-Unis illustrées par l’actuel shutdown et les nouveaux signaux de fragilité politique en France n’ont pas freiné l’élan des marchés.
 
Cette résilience s’explique par un contexte macroéconomique toujours porteur. Le cycle économique reste favorable, soutenu par des politiques monétaires et surtout budgétaires qui continuent d’accompagner l’activité. Par ailleurs, les dépenses d’investissement dans l’intelligence artificielle, en particulier aux États-Unis, alimentent une dynamique sectorielle puissante, qui continuera d’irriguer l’ensemble des marchés actions.

Un positionnement plus affirmé

Dans ce contexte, nous ajustons notre grille stratégique en renforçant notre exposition aux actions. Nous augmentons notre pondération sur les actions américaines, qui viennent compléter notre surpondération déjà en place sur les actions européennes et notre tonalité constructive sur le Japon et les marchés émergents. Ce mouvement accentue notre diversification géographique et nous permet de capter les dynamiques spécifiques à chaque zone, tout en maintenant une exposition globale cohérente avec notre scénario macroéconomique.

En parallèle, nous renforçons notre sous-pondération obligataire. Les tensions persistantes sur les taux d’intérêt 
resteront nourries par des perspectives d’offre obligataire toujours élevées, d’un contexte de réduction des détentions d’obligations par les banques centrales et d’une inflation structurellement plus élevée que par le passé. Cette configuration nous conduit à accentuer notre forte sous-exposition aux obligations souveraines. Nous ajustons également notre position sur les obligations d’entreprises bien notées (Investment Grade), passant d’une surpondération à une position neutre. Ce repositionnement reflète notre prudence face à un environnement de taux longs plus incertain et des valorisations qui intègrent déjà une grande partie du portage.

Enfin, nous restons constructifs sur l’or et nous maintenons nos couvertures contre une éventuelle dépréciation du dollar.

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