Notre point de vue - Des éclaircies prévues pour cet été

Résilience face à la volatilité des politiques

La première moitié de l’année 2025 a été marquée par une forte volatilité des politiques économiques et internationales : i) le désengagement des États-Unis vis-à-vis de la sécurité européenne, accompagné des plans de relance et d’armement annoncés par les gouvernements européens ; ii) l’augmentation des droits de douane américains, avec toujours une incertitude quant à leur niveau final ; iii) l’adoption d’un budget américain prolongeant la baisse de la fiscalité, tout en maintenant des déficits significatifs ; et iv) le conflit irano-israélien, entraînant une hausse temporaire des prix du pétrole. Malgré ces événements, la croissance des principales économies demeure résiliente. Aux États-Unis, la politique commerciale et les incertitudes économiques se traduisent par un ralentissement progressif, notamment au niveau de la consommation. Cependant, le marché du travail reste dynamique et les bénéfices des entreprises affichent une tendance positive. En Europe, la reprise cyclique se poursuit, avec une amélioration progressive de l’économie allemande, tandis que les plans de relance devraient renforcer cette dynamique en 2026. En Chine, l’activité économique reste également robuste, soutenue par un plan de soutien budgétaire et des exportations toujours très dynamiques, malgré les politiques protectionnistes.

Surpondération des marchés actions et sous-pondération des marchés obligataires

Cette résilience macroéconomique nous incite à augmenter notre allocation sur les marchés actions, à Surpondérée, tout en réduisant notre exposition aux marchés obligataires. La bonne performance des marchés depuis le "Liberation Day", les perspectives favorables de bénéfices dans le secteur des nouvelles technologies, ainsi que la combinaison de politiques de soutien et d’une reprise cyclique en Europe, nous poussent à accroître notre exposition aux actions américaines et à maintenir notre surpondération sur les actions européennes. En revanche, les prévisions d’une offre significativement accrue d’obligations souveraines des deux côtés de l’Atlantique devraient exercer une pression à la hausse sur les taux souverains, nous conduisant ainsi à réduire davantage notre exposition à cette classe d’actifs, que nous plaçons en très sous-pondérée.

Une position stratégique toujours équilibrée

Notre grille stratégique reste équilibrée. Nous maintenons la surpondération sur le crédit Investment Grade (IG) et High Yield (HY), qui bénéficient d’un portage attractif et d’un risque de duration limité. Nous continuons également à nous exposer à l’or et à conserver des couvertures contre une éventuelle dépréciation du dollar.

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